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电踏车电机龙头企业,安防监控培训中心,空调维修速成班学费,哪里学装饰装修工,安防监控学校哪家好,业绩高速增长。2003年成立至今,学个电动车维修要多久,公司依靠轮毂电机、中置电机产品深耕电踏车行业,装饰装修工技校哪里好,一般马达电机维修学校学费,海外业务占比接近45%,空调维修学校哪家好,2018年欧美市占率达33%,电动工具维修培训费用,已在全球市场与博世、雅马哈、禧玛诺等展开竞争,客户涵盖Prophete、迪卡侬、 Arcade Cycles等一线电踏车厂商。2015-2018年,家电维修学校哪家好,一般电脑维修学校学费,公司营业收入CAGR达51.11%,归母净利润CAGR达78.20%,水电工培训学校哪家好,电脑维修培训班,核心产品毛利率在40%以上,哪里可以学电焊,18年加权ROE高达63%。
欧美市场高增长,装饰装修工培训费用,学摩托车维修到哪里比较好,学个家电维修要多久,马达电机维修培训中心,中国市场放量可期。日本电踏车渗透率已达42%,电动工具维修培训哪里好,而2018年欧洲、美国电踏车渗透率仅为 13%/2%,学家电维修到哪里比较好,欧美电踏车增长空间巨大;国内随着新国标落地,焊工培训哪里好,传统电动车出清,安防监控培训学校哪家好,以及骑行人群对电踏车认可度的提升和共享电动车的发展,学空调维修到哪里比较好,中国电踏车市场年需求量有望超过750万辆。
新产能释放打破产能瓶颈,销量有望增长。2019 H1公司电机产能利用率超过170%,焊工培训学校哪家好,产能利用率已近饱和。在建新产能预计2年后达产,达产后中置电机、轮毂电机产能将分别达到62.64/62.2万台,产能分别提升276%/ 50%。
中置电机销售占比提升,一般空调维修学徒要学多久,增厚公司综合毛利率。中置电机是公司毛利率 高产品,水电安装技校哪里好,2019H1毛利率达51%,家装木工培训班,一般装饰装修工学徒要学多久,学安防监控哪里 好,电动工具维修学校哪家好,一般电动工具维修学徒要学多久,16-18年中置电机销售收入占电机业务收入的比例为52%/56%/58%,学泥瓦工到哪里比较好,中置电机逐步取代轮毂电机成为公司主营产品,随着产能结构的调整,哪里可以学摩托车维修,以及欧美高端需求带动,马达电机维修培训班,电动车维修技校哪里好,19-21年中置电机销售收入占电机业务收入占比有望提升到60%/63%/67%,公司毛利率有望增厚。
投资建议:预计2019-2021年公司营业收入将达到12.43/15.85/21.52亿元,装饰装修工培训中心,液晶电视维修培训中心,归母净利润为3.19/4.03/5.96亿元,学家电维修到哪里比较好,哪里可以学泥瓦工,YoY+37%/27%/48%,一般家电维修学徒要学多久,EPS为2.66/3.36/4.96,学电脑维修到哪里比较好,哪里学电动工具维修,学个马达电机维修要多久,考虑到电踏车行业具备高成长性,哪里学手机维修,学电工哪里 好,家装木工培训班,公司产品及技术行业领先,学个电工要多久,保守给予公司20年行业平均的36倍PE估值,泥瓦工培训班,对应目标股价120.96元,学摩托车维修到哪里比较好,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:反倾销及关税风险,市场增长不及预期,产能扩张不及预期。
(整理:昭阳水电工培训学校)
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