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八方股份(603489)
电踏车电机龙头企业,手机维修技校哪里好,业绩高速增长。2003年成立至今,焊工培训学校哪家好,公司依靠轮毂电机、中置电机产品深耕电踏车行业,哪里可以学水电安装,海外业务占比接近45%,2018年欧美市占率达33%,水电安装培训中心,已在全球市场与博世、雅马哈、禧玛诺等展开竞争,学安防监控到哪里比较好,学个水电安装要多久,学个电焊要多久,一般家电维修学徒要学多久,客户涵盖Prophete、迪卡侬、ArcadeCycles等一线电踏车厂商。2015-2018年,公司营业收入CAGR达51.11%,归母净利润CAGR达78.20%,装饰装修工培训班,学个液晶电视维修要多久,哪里可以学摩托车维修,核心产品毛利率在40%以上,18年加权ROE高达63%。
欧美市场高增长,一般水电安装学徒要学多久,中国市场放量可期。日本电踏车渗透率已达42%,而2018年欧洲、美国电踏车渗透率仅为13%/2%,欧美电踏车增长空间巨大;国内随着新国标落地,一般电脑维修学徒要学多久,传统电动车出清,一般空调维修学徒要学多久,以及骑行人群对电踏车认可度的提升和共享电动车的发展,中国电踏车市场年需求量有望超过750万辆。
新产能释放打破产能瓶颈,销量有望增长。2019H1公司电机产能利用率超过170%,产能利用率已近饱和。在建新产能预计2年后达产,安防监控培训班,学电动工具维修哪里 好,空调维修培训班,一般手机维修学徒要学多久,学手机维修到哪里比较好,电工培训哪里好,达产后中置电机、轮毂电机产能将分别达到62.64/62.2万台,马达电机维修学校哪家好,产能分别提升276%/50%。
中置电机销售占比提升,一般电动工具维修学徒要学多久,焊工培训班,哪里可以学水电安装,增厚公司综合毛利率。中置电机是公司毛利率 高产品,学个手机维修要多久,安防监控速成班学费,2019H1毛利率达51%,安防监控学校哪家好,16-18年中置电机销售收入占电机业务收入的比例为52%/56%/58%,安防监控培训费用,中置电机逐步取代轮毂电机成为公司主营产品,学个家电维修要多久,装饰装修工速成班学费,随着产能结构的调整,电脑维修培训班,一般家电维修学徒要学多久,以及欧美高端需求带动,摩托车维修技校哪里好,19-21年中置电机销售收入占电机业务收入占比有望提升到60%/63%/67%,电工速成班学费,公司毛利率有望增厚。
投资建议:预计2019-2021年公司营业收入将达到12.43/15.85/21.52亿元,归母净利润为3.19/4.03/5.96亿元,液晶电视维修学校哪家好,哪里可以学家电维修,YoY+37%/27%/48%,电脑维修学校哪家好,水电安装培训学校哪家好,水电安装培训费用,EPS为2.66/3.36/4.96,考虑到电踏车行业具备高成长性,焊工培训班,摩托车维修学校哪家好,公司产品及技术行业领先,液晶电视维修培训班,保守给予公司20年行业平均的36倍PE估值,对应目标股价120.96元,马达电机维修培训中心,学个水电安装要多久,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:反倾销及关税风险,电脑维修培训中心,市场增长不及预期,电动工具维修学校哪家好,摩托车维修培训班,产能扩张不及预期。
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