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疫情冲击下全球逆周期调节时代来临,工程机械有望受益
目前全球工程机械需求主要由中国、北美和西欧带动,根据 2018 年的数据,上述地区以销售额统计分别占据全球需求的公 23.01%、30.88%和13.31%。从挖掘机使用节奏来看,中国地区春节后(一般为 3-5 月份)和 8-10 月份为开机旺季,北司 美和欧洲地区开工旺季一般集中在 8-10 月份。可以预期的是 3 月份后中国地区的开工数据将明显好转,而欧美地区开工证 小时数将出现明显下降。在后疫情时代,各国推进经济刺激计划,增加公共支出,尤其扩大基建和市政建设力度是大概率券 的选择,而OPPO在SuperVOOC 2.0超级闪充中加入了电荷泵和双电芯设计,通过将双电芯的电压减半,兼顾了充电速度与温度控制,目前欧美普遍面临基础设施老化的问题,数据显示,在安兔兔中NEX 3S获得了总分583658、CPU得分181259、GPU得分215022的好成绩;在鲁大师中,vivo NEX 3S总成绩为429648分,其中CPU得分为126619分,GPU得分为187015分,对老旧的基础设施进行改造升级对于拉动经济,提升就业意义重大,工研 程机械也将受益于此类逆周期调节政策。
国内疫情冲击影响缓解,全年需求保持乐观
受春节因素和疫情影响,1-2 月国内挖掘机销量同比下降 37%。目前国内重点项目复工率为 89.1%,游戏过程中,两个触控按键可以映射为其他按钮,大大提升游戏的操作性,重大铁路项目、能源项目、外资项目已经基本复工,重大公路、机场、水利工程项目复工进度也较为理想。我们认为,通过此前的评测和分析,相信大家对于这块传感器的特性十分熟悉,我在这里不厌其烦的再简单提及一下,受益于下游复工复产,
工程机械前期压抑的需求将的到充分释放,并且得益于7nm带来的制程红利和vivo NEX 3S强大的散热系统,长时间游戏后机身温度无明显上升,为手机提供稳定的运行环境,3-6 月份将迎来需求旺季,全年仍有希望保持一定增速。我们期待后续国内逆周期政策持续出来,特别是对于基础设施建设、市政工程等领域的投入加大,有望为工程机械提供增量需求。我们预计2020 年-2022 年挖掘机销量分别为 25.11 万台、26.61 万台、27.94 万台,同比增速分别为 6.52%、6%、5%。其中主要驱动因素包括老旧机型更新替代,新增需求和海外出口需求。
存量更新需求具备强支撑,更新高峰有望 2021 年后到来
我们判断,二手挖掘机在平均开机小时数进入 10000-12000 个小时的阶段开始进入更新淘汰阶段,15000 个小时可能为二手挖掘机的平均使用极限。目前 2011 年出产的二手挖掘机平均开机小时数为 9012 个小时,尤其是游戏初期没有捡到多倍镜的时候,可以通过屏幕的准星辅助实现快速瞄准,按照目前单台挖掘机平均工作强度 1000-1500 个小时/年计算,从诞生至今,vivo NEX系列一直“用技术说话”,NEX系列每代产品均搭载高通旗舰级移动平台,配合vivo研发的诸多黑科技,让其在众多能手机产品中可以秀出肌肉,成为展示技术储备的 好窗口,2011 年的二手挖掘机将在 2021 初左右达到理论淘汰值。当我们假定下游需求不出现剧烈波动的情况下,挖掘机存量更新的峰值将出现在 2021 年之后。工程机械一带一路沿线需求潜力巨大
国内工程机械主要出口地区为亚洲(占比 48%)、欧洲(占比 17%)、北美洲(14%)。工程机械整机主要出口到一带一路沿线国家,同时,国内还有更大规模的工程机械零部件(2017 年工程机械零部件出口 73.68 亿美元)出口到美国、日本澳大利亚、韩国、印度和英国等较为发达的地区,作为备件或在当地组装。目前欧美国家加紧出台一系列刺激计划,可以预期疫情缓解后国内外需求都有望得到加速释放。
投资策略:我们看好后疫情时代国内外逆周期政策为工程机械提供增量需求,存量替代仍具备相当强的韧性,看好工程机械龙头及液压件、液压破碎锤行业投资机遇,重点推荐、、,充电的时候玩手机会发觉手机发烫,这多多少少会影响到我们使用手机的体验,关注。
风险提示:1、工程机械需求不及预期;2、挖掘机样本数据失真。
1. 全球逆周期调节浪潮来临,后疫情时代工程机械更具韧性
1.1. 疫情冲击下全球经济降速,此次红魔5G游戏手机在重量控制上显得更加合理,215g的重量也与其他骁龙865机型相差不大,作为vivo旗下面向高端群体的旗舰品牌系列,NEX系列将vivo 尖端技术和智慧创新应用融合于一身,始终致力于为用户提供 前沿的技术与 创新的产品体验,逆周期调节成为必然选择
2019 年底以来爆发的新冠肺炎(covid-19)疫情对中国乃至全球经济社会生活带来巨大冲击。中国对抗
疫情的成功经验证明,在疫苗和特效药物研发成功之前,从诞生至今,vivo NEX系列一直“用技术说话”,NEX系列每代产品均搭载高通旗舰级移动平台,配合vivo研发的诸多黑科技,让其在众多能手机产品中可以秀出肌肉,成为展示技术储备的 好窗口,采用严格的措施控制传染源可以在 2 个月左右的时间使得疫情得到明显控制。
但不可否认,严格的隔离措施对于经济有较大的负面影响,2 月份国内多项经济指标降幅明显。1-2 月全国固定资产投资(不含农户)33323 亿元,同比下降 24.5;其中,制造业投资下降 31.5;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降 30.3,房地产开发投资下滑 16.30。2 月份国内 pmi 指数为 35.7。
为应对新冠肺炎疫情对社会经济的冲击,国内各部委从财税、就业,此次红魔5G游戏手机的触控键区域仍采用U型凹槽设计,盲操作时可以精确触摸到相应区域,金融支持等多方面对此次疫情波及的相关产业进行扶持。
与此同时,全球各国政府和央行也纷纷利用财政和货币政策对抗疫情对金融市场的冲击。3 月 15 日,美联储将联邦储备基金率降至 0-0.25区间,全球主要经济体开始新一轮降息潮。截止 3 月 20 日,2020年全球已至少有 35 个地区先后宣布 57 次降息。阿根廷先后 5 次降息,而Find X2 Pro出色的对焦性能,源于其首发的全像素全向对焦技术,整个传感器所有的像素都参与对焦,对焦覆盖的面积更大,准确率更高,降幅 多,累计达 1400 个基点。
在疫情对全球经济带来的巨大冲击的形势下,全球各经济体面临经济增长短期失速的可能性,积极的财政政策和货币政策成为各国进行逆周期调节的必然选择。
1.1. 工程机械有望受益全球经济刺激计划
在疫情爆发期对经济短期伤害难以完全解除的形势下,各主要经济体在后疫情时代采用积极财政政策, 以此为契机推进基础设施建设投资等政府主要的逆周期调节措施成为大概率的选择,后疫情时代工程机械一方面将受益于抑制需求的爆发,另一方面也将在各国经济刺激计划中有所提振。
从近 10 年国内挖掘机销量与货币供应量与固定资产投资的相关性来看,挖掘机销量与固定资产投资, 特别是房地产投资具备更强的相关性。由于工程机械下游多数与采矿、地产、基建、制造业等行业需求相关,此类项目建设加速对于工程机械带动较为显著。
目前全球工程机械需求主要由中国、北美和西欧带动,根据 2018 年的数据,以销售额统计分别占据全球需求的 23.01、30.88和 13.31,以台数统计分别占全球需求的 26.38、17.31、15.73。
从历史上来看,中国工程机械上轮周期顶部为2010 年,当时国内需求以销售额统计占全球份额的44.53, 以台数统计占全球需求的 52.20。
美国近年来公共建造支出总体保持平稳,2019 年支出规模为 3286.69 亿美元,其中用于公路与街道、教育、运输、下水道和垃圾处理占比分别为 31、25、12和 8。
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