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中联重科调研简报:大额回购增强信心,后周期产品发力成为看点
中联重科 000157
研究机构：东莞证券 分析师：何敏仪 撰写日期：2019-05-28
大额回购增强投资者信心,内在价值进一步凸显。公司拟使用自有资金不超过 29.8亿元以集中竞价方式回购公司 a 股股份,回购数量在总股本的 2.5%到 5%之间,回购价格不超过 7.63元/股,回购股份将用于实施员工持股计划。本次大额回购体现公司对长期内在价值的坚定信心,提升投资者对公司长期投资的信心。回购股份用于实施员工持股计划,将进一步调动团队积极性,促进公司长期、健康的发展。
经营业绩大幅增长,经营活动现金净流量达到历史 好水平。2019年第一季度,公司实现营收 90.2亿元,同比增长 41.8%,环比增长 17.7%;
实现归母净利润 10.0亿元,同比增长 166.0%,环比增长 39.7%。受益于工程机械行业持续强势复苏以及公司主导产品市场份额不断提升,公司经营业绩显著提升,一季度业绩实现超预期增长。2018年,公司经营活动现金净流量达 50.6亿元,同比增长 77.6%,经营性现金流达到历史 好水平。一季度,公司经营活动现金净流量达 18.7亿元,同比增长311.6%,公司销售回款能力大幅提升,现金流状况显著改善。
起重机、混凝土机械合计营收占比接近 80%,2019年工程机械后周期产品复苏迎来高峰期。在施工顺序和更新节奏上,起重机和混凝土机械滞后于挖掘机,预计在 2019-2020年迎来更新换代的高峰期。2019年起重机、混凝土机械也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。 2018年,公司剥离环境业务,工程机械主业实现快速增长,混凝土机械/起重机械分别实现营收 101.7/124.7亿元,分别同比增长38.6%/83.3%,占营收的比重分别为 35.4%/43.5%。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持前两位,其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车保持行业第一。公司主营产品持续产销两旺、量价齐升,平均首付比例达 40%,资产质量显著提升。起重机、混凝土机械的复苏有望带动公司业绩的快速增长,公司主业优势明显,2019年经营业绩有望再上台阶。
投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一,主业优势明显,一季度业绩大幅增长,预计2019年经营业绩有望再上台阶。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.42/0.52元,当前股价对应pe分别为12.7/10.3倍,给予公司“推荐”评级。
风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期。
京山轻机:子公司光伏组件自动化业务爆发,全年业绩增长确定性强
京山轻机 000821
研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2019-03-12
并表苏州晟成增厚公司业绩,商誉减值影响利润表现。公司本身为包装自动化领域的绝对龙头,经过近年的转型布局,公司目前已形成以智能装备制造为主、汽车零部件铸造为辅的发展格局,智能装备业务包括包装自动化设备、3c自动化设备(惠州三协)、光伏组件自动化设备(苏州晟成)等,汽车零部件主要为汽车铸件业务。公司业绩增长原因:1、上年末公司已完成对苏州晟成光伏设备有限公司的并购,2018年1月1日起纳入合并报表范围,导致本报告期公司整体销售收入和利润均有较大幅度增加。2、由于子公司惠州市三协精密有限公司和深圳市慧大成智能科技有限公司2018年度经营情况,对其进行了商誉减值测试,认为其存在商誉减值迹象,因此影响公司 终利润表现。
叠瓦技术持续渗透,晟成有望爆发式增长。近年来,伴随着组件自动化领域的技术进步,晶硅电池片的主栅数量经历了从2bb、3bb、4bb到目前市场主流5bb的演变。电池主栅数量的增加可以缩短电流在细栅上的传导距离,有效减少电阻损耗,提高电池效率,进一步提升组件功率输出。随着对于组件效率要求的进一步提高,叠瓦将有望成为下一代光伏组件自动化主流技术,其将光伏电池以串并联结构紧密排布,几乎不需要焊带,同样的组件面积内可以放置多于常规组件13%以上的电池片,潜力巨大。根据估算,叠瓦改造+新增市场可预见的市场空间,未来2-3年有150亿左右自动化设备投资规模,光伏平价之后,新增市场将会彻底爆发,每年新增有望远超30gwh(新产线每gwh投资额2-2.3个亿)。晟成目前为组件自动化龙头,占据40%的市场空间,大客户有隆基、晶科、通威等一流组件厂,是市场上为数不多能够提供自动化整体方案的公司,无论从技术储备还是从客户积累上,拥有较高的壁垒,未来公司业务有望爆发。
各项业务皆有积极进展,仍坚定看好公司未来表现,未来业绩确定性较高。公司明确了新的发展战略和目标,重点发展高端装备制造,力争成为中国智能装备制造的领导者。实际运作中看,大力打造统一的企业文化,加强整体协同发展,始终以装备制造为主线,在夯实原有根据地的同时,向智能仓储物流、机器视觉、智能工厂等纵深突破。
从公司目前分部业务来看,19年本部包装自动化、汽车零部件(已有长协客户,未来收入较为稳定)仍然保持稳健,惠州三协(电池、槟榔、陶瓷等领域非标自动化设备)、慧大成(机器视觉)储备项目较多,未来业绩仍具备较好的基础,武汉璟丰(数码打印系统)今年有望实现从数码打印机零部件到整机的突破,将成为新的重要增长点。预计未来公司自动化业务、机器视觉、数码打印控制系统等均将保持快速发展。
盈利性预测与估值。我们看好公司的持续战略落地,预计将逐步体现好的协同效应,我们预计公司19-20年归属于母公司股东净利润分别为2.5、3.1亿元,对应的pe为19、15倍,公司后期业务仍有诸多亮点,给予买入评级。
风险提示:国内经济周期下行风险;惠州三协竞争加剧风险;光伏政策风险;武汉璟丰、慧大成业绩不达预期。
（原标题：工信部 副部长陈肇雄：构筑我国人工智能发展新优势）
工信部 副部长陈肇雄：构筑我国人工智能发展新优势
据工业和信息化部8月2日消息， 8月1日，以“ai+教育：跨界融合与创新发展”为主题的“人工智能与教育大数据峰会·2019”在北京召开，工业和信息化部副部长陈肇雄出席会议。
陈肇雄指出，近年来，我国新一代人工智能创新能力不断提升，产业规模不断扩大，产业生态加快形成，与实体经济融合逐步深化，在助力经济高质量发展、保障和改善民生等方面发挥了重要作用。
陈肇雄强调，当前全球人工智能正处于加速发展阶段，我们要准确把握新一代人工智能发展规律，积极推动人工智能与教育深度融合，加快人工智能人才队伍建设，构筑我国人工智能发展新优势。
一是坚持创新引领，夯实融合基础。完善产学研有机协作的技术创新体系，积极探索人工智能与教育融合创新路径；系统布局前沿基础科学研究，支持源头创新、前沿创新、颠覆创新、非对称创新；突破应用基础理论瓶颈，掌握一批关键核心技术，，夯实融合创新基础。
二是坚持需求导向，培养融合人才。以服务国家战略性、引领性、重大基础共性需求为目标，以产业升级和教育个性化、精准化、智能化需求为导向，加强人工智能交叉学科建设，找准突破口和主攻方向，加快高层次、复合型、创新型人才培养。
三是坚持产教结合，完善融合生态。加快推进以企业为主体的创新成果转化，优化产学资源配置，创新合作模式，促进教育链、人才链与产业链、创新链有机衔接，形成产教创新双向传导、人才双向流动、融合双向促进的良好局面。
四是坚持协同开放，营造融合环境。完善教育智能化基础设施建设，引导规范教育数据有序安全开放，推动跨行业、跨区域、跨国界合作，促进更多“智能+教育”融合应用场景落地，扩展人工智能与教育融合的广度与深度。
中国长城:业绩符合预期,逐步构建自主可控生态
中国长城 000066
研究机构：安信证券 分析师：胡又文,曹佩 撰写日期：2019-05-05
公司发布2018年年报,实现营业收入100.09亿元,同比增长5.29%;归母净利润9.87亿元,同比增长69.88%。公司同时发布2019年一季报,实现营业收入19.20亿元,同比减少0.49%;归母净利润0.52亿元,同比减少65.76%。
业绩符合预期,研发投入加大。公司2018年毛利率为21.93%,相对于去年同期提高了2.10个百分点;净利率为10.55%,相对于去年同期提高了1.61个百分点。
研发费用率为7.48%,相对于去年同期提高了1.15个百分点。分产品来看,公司主要产品的收入和毛利率变动均不大。
逐步构建自主可控生态。2018年,公司与湖南国科微电子股份有限公司、深圳中电国际信息科技有限公司、深圳云天励飞技术有限公司、深信服科技股份有限公司、星环信息科技(上海)有限公司、长沙景嘉微电子股份有限公司、等企业签订了《《战略合作协议》,意味着公司的自主可控生态初步建立。从产品形态来看,公司构建了pk体系(飞腾cpu+麒麟os)的应用平台,系统整体技术处于国内领先水平。
军用信息化技术能力不断提高。以中原电子和圣非凡为重要抓手,公司在军用通信领域拥有强大的科研技术能力,在通信系统和设备、卫星定位导航、系统集成领域及抗干扰通信技术、海洋信息安全系统总体能力等领域着重加大研发投入,形成一系列领先的技术,在军用领域的信息化技术能力不断提高。
投资建议:我们看好自主可控给公司带来的战略性机遇。预计公司2019/2020年的eps分别为0.43元、0.46元。维持买入-a的投资评级,6个月目标价为11.00元。
风险提示:自主可控落地不及预期;行业竞争加剧。
网宿科技:剥离idc业务,战略聚焦cdn和云安全
网宿科技 300017
研究机构：国信证券 分析师：程成,汪洋 撰写日期：2019-01-11
出售厦门秦淮全部股权,剥离idc业务,业务方向更加聚焦
厦门秦淮为公司国内idc业务的经营主体,在北京望京、河北怀来和深圳宝安均有idc项目运营。idc属于重资产业务,在公司总营收中的占比不大。截至2018年中,公司idc业务实现收入2.35亿元,占比7.7%。
公司idc业务毛利率近几年呈下滑态势,从2014年中的25.0%下降至2018年中的10.8%。根据公司披露的数据,秦淮数据 近一年及一期仍处于亏损状态。
我们认为,出售厦门秦淮全部股权,其将不再纳入报表,一方面,可以减少其对公司的财务和资金投入压力,公司将以轻资产业务为主;另一方面,出售股权的收益可用于公司在cdn、云安全、边缘计算等业务的发展,业务方向更加聚焦,也更有侧重点,可谓一举两得。
布局云安全及边缘计算,目前体量虽小,但未来大有可为
公司以akamai为标杆,战略布局云安全业务,目前已经推出ddos防护、web应用防护、业务安全防护、态势感知、安全评估等全方位的安全产品及解决方案。
公司云安全业务相对于传统硬件安全具有按需、弹性、自助、智能等特点。主要面向游戏、直播、社交媒 体、电商等互联网企业以及汽车、交通、能源、快消、电子、金融等传统企业和政务网站,为客户提供可靠、全方位的安全防护服务。目前云安全业务收入体量在几千万左右,未来仍有广阔发展空间。
此外,公司通过和中国联通成立子公司,积极部署边缘计算节点,发展边缘计算业务。随着5g产业的发展和成熟,边缘计算未来有望成为一个新的蓝海市场。
投资建议及风险提示
投资建议:我们看好公司此次战略调整及在cdn等领域的领先地位,暂不考虑新业务和此次交易影响,预计18-20年公司营收分别为63/76/94亿元,归母净利润8.7/10.3/13.1亿元,同比增速为5%/18%/28%,当前股价对应动态pe为23/19/15x,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:cdn行业竞争加剧;云安全、边缘计算等新业务发展不及预期。
科大讯飞:公司营收高速增长,智慧教育加速增长可期
科大讯飞 002230
研究机构：东吴证券 分析师：郝彪 撰写日期：2019-03-01
加大投入和市场布局,营收实现高速增长,:2018年实现营收80.67亿元,同比增长48.16%;归母净利润5.29亿元,同比增长21.62%。第四季度实现营收27.84亿元,同比增长35.28%。公司2018年净利润增速低于营收增速,主要是公司持续加大人工智能相关领域的研发投入、生态体系构建的投入以及在教育、政法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场布局投入,新增人员薪酬和费用、研发费用以及销售费用均相对往年呈现较高增长,影响了公司当期的净利润,对公司下一阶段盈利能力的提升、产业领导者地位的增强和可持续发展的保障奠定了扎实的基础。
持续推进“平台+赛道”战略:基于拥有自主知识产权的世界领先的人工智能技术,科大讯飞持续推进“平台+赛道”的人工智能战略,应用成果不断显现,在人工智能关键核心技术领域摘取了十二项国际第一。“平台”上,讯飞人工智能开放平台持续为移动互联网、智能硬件的广大创业开发者和海量用户提供人工智能开发与服务能力,围绕人工智能开放平台积极构建产业生态链,截止2018年,讯飞开放平台合作伙伴达92万,同比增长77.60%。“赛道”上,科大讯飞在教育、司法、医疗、智慧城市、智能服务、智能车载等行业领域持续发力,效果显著。同时公司合资设立新公司,合资新公司将探索脑机协同在医疗、教育领域的创新应用和产业化落地。
教育信息化享政策红利,智慧教育业绩有望加速:继2018年4月13日教育部印发了《教育信息化2.0行动计划》后,2019年2月23日,中办国办印发《加快推进教育现代化实施方案(2018-2022年)》和《中国教育现代化2035》两项教育文件,教育信息化将进入新阶段,成为未来国家在教育领域资金投入的重点方向。公司坚持“人工智能助力教育,因材施教成就梦想”的理念,积极推动教育教学模式创新,把智慧教育作为了它的主赛道,布局教育全场景,形成了“智考、智学、智课、智校”等一系列智慧教育产品,实现了教与学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通。截止2018年中,科大讯飞智慧教育产品已经覆盖全国15000余所学校,深度用户超过1500万。我们预计随着教育信息化成为未来的建设重点,国家势必会加大在教育信息化在整个教育经费中的投入占比,带动整个信息化教育生态建设。人工智能等新兴技术将在整个教育信息化领域更多场景中得到应用,公司作为人工智能领域的龙头,凭借在智慧教育领域软硬件的全场景覆盖,有望在教育信息化浪潮中实现业务的加速增长。
非公开发行股票获批,高管增持完成彰显信心:2018年8月27日公司非公开发行股票方案获发审委审核通过,公司将通过非公开发行股票的方式总共募集不超过34.74亿元,主要用于新一代感知及认知核心技术研发项目、智能语音人工智能开放平台项目、智能服务机器人平台及应用产品项目、销售与服务体系升级建设项目和补充流动资金。根据公司公告,截止2018年10月25日,公司董事长、总裁刘庆峰增持公司551000股的股份;截止2019年2月1日,其他高管累计增持公司533650股的股份,彰显管理层对公司稳定增长的信心。
盈利预测与投资评级:预计公司2018/2019/2020年归母净利润分别为5.29/8.95/12.92亿元,摊薄eps分别为0.25/0.43/0.62元,现价对应pe143/84/58倍,维持“买入”评级。
风险提示:平台进展低于预期;教育行业进展低于预期。
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