通化小家电维修培训学校,通化小家电维修培训班

通化小家电维修培训学校信息内容：,

　　事件

    　　2020 年8 月27 日，小熊电器发布2020 年半年度报告。

    　　公司2020H1 实现营收17.17 亿元，同比增长44.51%；实现归母净利润2.54 亿元，同比增长98.93%；实现扣非归母净利润2.43 亿元，同比增长94.05%。

    　　分季度看，20Q1 分别实现营收、归母净利润7.40 亿元、1.03亿元，同比分别增长17.32%、83.66%，Q2 进一步提速，营收、归母净利润分别为9.78 亿元、1.51 亿元，同比分别增长75.23%、110.89%。

    　　我们的分析和判断

    　　一、20Q2 小家电景气延续，公司收入增长超预期小家电为2020年家电行业中增长确定性 强的细分子板块。

    　　年初新冠疫情的爆发使得低单值、免安装的小家电销售得到提振，一季度线上实现靓丽增速。二季度数据跟踪来看，前期小家电线上爆发并未对Q2的销售形成明显透支，随着疫情缓和后终端市场与供应链的恢复，小家电销售整体仍延续高增态势。奥维云网数据显示，上半年小家电实现销量1.30亿台，同比增长6.5%，其中西式小家电表现亮眼，破壁机、榨汁机、煎烤机销量同比分别增长55.2%、47.5%、71.0%，壶类产品遇冷，销量同比下滑6.07%。

    　　线上增长强劲+消费者烹饪习惯养成，二季度小熊收入端超预期。上半年公司实现营业收入17.17 亿元，同比增长44.51%，二季度发力增速，同比增长75.23%，主要由于：

    　　1）疫情影响下，上半年全国线下消费遇冷严重，消费阵地由线下转移至电商市场。小熊线上营收占比超过90%，拥有业内领先的电商运营与推广经验，得以充分承接小家电线上红利；同时二季度疫情形势的稳定也使得公司产能与线下收入复苏改善。

    　　2）防疫居家使得大量消费者的烹饪习惯得以养成夯实，进而形成对小家电的持续消费粘性。电商高频数据显示，小熊20Q2淘宝+天猫销售额同比提升68%，环比Q1 继续增长30pct。

    　　分品类来看，小熊热销产品由Q1 的电热饭盒、打蛋机等小型电器进一步扩散至烤箱、和面机等多元厨房产品，收入驱动趋于多元：1）电动、电热类产品双位数快增，20H1 分别实现营收4.71、2.10 亿元，同比分别增长81.88%、47.25%；2）西式电器实现爆发，营收同比大增139.27%至2.76 亿元；3）壶类、生活小电有所承压，收入分别变动-6.14%、1.90%至2.43、1.61 亿元。

    　　内外销来看：1）国内方面积极展开线上销售，在原有的线上经销、电商平台入仓、线上直销基础上，持续完善小红书、抖音、快手等社交平台渠道，实现品效统一，上半年公司内销实现营业收入16.41 亿元，同比增长42.24%。

    　　2）海外方面，公司充分利用海外客户资源和经验优势，不断建设出口销售渠道，实现逆势增长，上半年增长远超预期，实现营收0.76 亿元，同比增长120.11%。

    　　二、利润表现亮眼，盈利能力稳健提升

    　　20H1 公司实现归母净利润2.54 亿元，同比增长98.93%；其中Q2 单季归母净利润为1.51 亿元，同比增长110.89%，较Q1 提速27.23pct。Q2 公司利润端延续高增长态势并进一步提速，主要由于公司不断推出创新类小家电，充分发挥线上传播的经验，以品牌直播、KOL 种草、短视频传播等方式积极触达消费者。20H1 公司毛利率为36.50%，同比增长0.50pct，主要由于：1）疫情催化下，公司小家电产品收入大幅增长；2）居家隔离使得消费者主动购买小熊产品的比重增加，公司相应减少折扣力度，产品均价得以提升。淘系平台监控显示，20Q2 小熊产品均价为122.66 元，同比提升1.37%；3）疫情削减下游需求，原材料价格同比继续下探，20Q2 塑料/铜/铝价格同比分别下降12.5%/12.4%及16.5%。另一方面，同时随着营收与采购规模的扩张，公司对上游的议价能力也逐步提升；

    　　费用率节省显著。20H1 公司销售费用率为12.17%，同比下降2.44 pct，主要由于疫情期间消费者自发购买的比重增加，上半年公司营销广告费用得以节省；管理费用率为2.82%，同比下降0.24 pct；财务费用率为-0.50%，同比下降0.49 pct，主要系利息收入增加所致；研发费用率为2.35%，同比下降0.46 pct，主要系收入大幅增长，费用率有所摊薄。

    　　三、小家电行业景气持续，公司积极拥抱新兴渠道伴随着年轻化需求崛起，创意性、年轻化的小家电品牌迎来发展机遇。以小熊电器、摩飞电器为代表的小家电品牌迅速崛起，通过差异化战略，围绕“新品类、新渠道、新营销”进行品牌布局，得以部分突破传统大品牌的封锁线。疫情期间，消费者居家时间大幅增加，具备单价低、免安装、易配送特点的小家电产品销售催化明显。同时，直播、种草受众群体不断扩大，社交电商、直播电商等小家电行业新渠道高速崛起，互联网小家品牌充分承接线上新增流量。

    　　公司自成立以来始终坚持互联网思维，快速进行线上渠道布局，充分利用电商平台汇集的巨大流量，是国内互联网小家电佼佼者。目前公司已经基本完成从线上到线下，主流电商渠道到新媒体社交电商的全渠道布局。

    　　疫情期间，公司积极拥抱新兴渠道，利用短视频、微博、微信构成的自媒体矩阵精准触达年轻消费群体，推广“小熊”品牌形象：1）公司以专业的、日常化的品牌直播触达用户，每日直播时长长达8-12 小时，积极和用户进行沟通和互动；2）公司打造了抖音“宅食光轰趴”，发起抖音挑战赛，邀请抖音头部达人、小熊超级粉丝、普通用户在平台上分享居家美食生活，活动吸引超过千名用户参与；3）公司精准分析社交人群需求，通过食谱分享、KOL 种草、社群互动等方式刺激用户在社交平台上与他人进行云分享的需求，提高品牌热度。

    　　四、深耕研发夯实成长基石，募投项目落地投产小家电市场空间广阔，细分功能需求众多。公司立足长尾市场，与龙头错位竞争，以强劲的创新能力维持成长生命力，研发上以稳优势和补短板为方向。其一，在人才结构与管理层上加大对研发部门的资源部署；其二，强化项目研发的评价与激励，提升市场敏感度；其三，将用户需求与体验、核心工业与外观设计、材料创新与数据研究三方面联立研究，进而实现稳定的新品输出。公司推新速度较快，平均2-3 天推出一款产品，未来新品贡献率有望继续提升。

    　　具体方向来看，公司持续加大研发投入，2016-2019 年，公司研发投入复合增长率在60%以上，公司持续扩招研发人员并积极投入产品研发，目前以7 个研发团队合计278 名研究人员的科研力量，稳定养生壶、三明治机及早餐机等优势细分品类，抓取年轻用户的家电需求。

    　　产品结构方面，小熊以蓝海和细分人群为切入点，开拓刚需大品类家电产品如厨房电器和母婴电器，打造业绩的多维增长点。目前公司有400 款以上在销产品，产品适用对象涵盖婴幼儿、青年、中老年人群及其生活与工作的不同场景。各类产品的销售订单相互带动，提高了客户复购率和销售额，此外，产品结构多元化也有利于提高公司的市场抗风险能力。

    　　产能方面，截止2020 年8 月，小熊创意小家电生产建设（均安、大良五沙）一期基建项目已基本完成，设备购置正在有序进行，6 月份公司募投项目也已投入使用，另外公司还投入了智能小家电制造基地、研发中心建设项目，以满足公司多品类、高速增长的销售规模需求。未来公司将结合产能利用效率与市场需求灵活调整投入，避免产能与市场需求不匹配而发生过剩或不足等问题。

    　　投资建议：

    　　小家电更新周期短，单品价格低，受疫情影响小，具备穿越牛熊抵御周期的产品特质。公司系创新小家电领域翘楚，创意赋能产品领先，“萌系”营销顺应年轻化趋势，线上销售持续领先，我们看好公司独特产品力、品牌力带来的细分客群及稳健业绩，预计公司2020-2021 年收入分别为36.29、48.26 亿元，同比增长35%、33%；归母净利润分别为4.29、6.22 亿元，同比增长60%、45%，对应PE 分别为51.94X、35.82X，看好公司长尾小家电龙头的高速成长以及后续向综合小家电龙头的转变，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：疫情持续发酵、行业竞争加剧、宏观经济增速放缓等。

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