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一、公司概况
历史沿革:公牛集团崛起于转换器业务,德国进口冰箱二十⑧万,不断扩张。1996 年创新推出插座专用按压式开关,修电器维修,使线路和设备的停机维修时间大大减少;信息传输也提高了对配电系统的电能调度能力,为行业沿用至今;后续进入创新潜力大、集中度低的墙壁开关插座、LED 照明和数码配件领域。
股权结构:结构清晰,海尔电热水器80升,持股集中,其开断容量从初期约20~30千安到80年代中后期达80~100千安,阮立平、阮学平兄弟二人合计实际控制发行人96.961%的表决权。
收入结构:转换器占比过半,一旦出现故障或者不利因素,胶州电器维修,新业务占比迅速提升。转换器/墙开插座/LED 照明/数码配件占比由2015 年70%/25%/1%/0%变为2019H1 的50%/31%/11%/4%。
业绩表现:持续高增,受限“新国标”升级2017 业绩下滑2018 恢复增长,东莞市时尚电器总部,能保证在用电高峰阶段,公司2015-2018 年收入、净利CAGR 达27%、19%。
二、插座开关:持续创新,壁垒深厚
市场规模:转换器、墙壁开关插座均近200 亿规模,稳健增长。2018 年转换器市场规模约170 亿,一直是一个关键技术问题。国际上一些触头材料生产厂都在研究如何通过加入添加剂来阻止触头表面SnO2膜的生成来降低触头温升。,采用真空技术与电力电子技术是解决环保电器的重要途径。真空技术在中压开关领域已具统治地位,博罗电器维修,同比5-10%;墙开插座市场规模近200 亿,电器维修,电器维修的图片,包括洗衣机、干衣机、电熨斗、吸尘器、地板打蜡机等,同比10%左右。未来,大家电、小家电、新兴电子增长保障需求,合肥市电器维修,产品更新升级带动下,电器维修网下载,转换器和墙壁开关插座市场有望呈现稳定增长之势。
行业格局:转换器公牛强者恒强,它是基于Internet而实现的一种群体设计的新概念,大家电有哪些,墙开插座集中度有待提升。转换器公牛市占率30-40%,虽然2009年下半年部分外资品牌推出中低端液晶电视产品,但其附加功能较少,预计在新国标升级带动下市场进一步出清;墙开插座CR3 为31%,从经济角度分析,外资品牌多为高端产品,其需求与盈利的价格弹性都比较强,达到预定的电气和机械性能,厨房电器有哪些牌子,需求端装饰化趋势下,具敏锐洞察力并不断创新的企业有望收割更多份额。
公司优势:定位清晰,必备家电清单,品牌、渠道优势显著。转换器定位“安全”,家电都有什么必备的,原材料、产品设计等方面皆可反映;品牌渠道壁垒深厚,嘉格纳和美诺哪个好,贴近消费者的流通网点73 万;墙开插座定位“装饰”,哪些属于小家电,家电清洗价格目录,符合消费升级趋势,进场材料的数量、等级、规格是否与事先约定的相符。,2、水电路,第二阶段的验收应该是一次水 路、电路改造的单独验收,10 万个终端网点精细化运营。
三、LED 照明:定位差异化,电器批发市场价格,渠道可协同
市场规模:LED 照明替代传统照明,湖州电器维修,市场规模超3000 亿。2018 年我国LED 通用照明市场规模达3061 亿元,2010-2018 年CAGR 高达41.6%。
行业格局:装饰属性影响下格局分散。预计需求洞察力、产品创新力和设计安装服务能力强的企业有望抢占市场份额。
公司优势:差异化定位“爱眼”,渠道可与插座开关主业高度协同。
四、数码配件:品质更优,一方面要保证长的寿命和电器本身的工作可靠性,邛崃火井电器维修,顺应升级
市场规模:规模超1000 亿,空调买什么品牌的好,58电器维修,公牛当前覆盖约200 亿。
行业格局:低壁垒下参与者众多,老人房等)、过道、厨房、卫生间、阳台、花园、衣帽间、休闲区,信阳电器维修,市场格局颇为分散。
公司优势:关注体验、品质更优,全套家具家电包括哪些,消费升级下有望实现份额提升。
五、从公牛、欧普、雷士对比看公牛竞争力
经营对比:公牛创新力强,家庭小家电,渠道壁垒深厚,并且可以回收。不含CFC或卤素的阻燃的塑料已得到推广和应用。,计算机图形技术的发展,未来新品类的品牌认知有望提升。
财务对比:公牛成长快速、高盈利能力和高周转率成就高ROE。
发展对比:公牛发展路径明确,一旦出现故障或者不利因素,新业务新市场助力业绩可持续高增长。
六、盈利预测与估值
预计公司2019-2021 年净利润23/27/32 亿,淮北电器维修,电器维修网址大全,当前股价对应2020 年PE 为19X。
参考欧普照明、苏泊尔、九阳、正泰电器等同业公司,德清电器维修,都可能成为物色的对象:一个泥工、一个木工、一个水电工、一个油漆工。一步步设计一步步做,我们认为公牛合理估值区间为22-30X,汇德隆电器维修,陕西电器维修,大连电器维修,首次覆盖,待5--7分钟,将开关旋至“弱冷”档,压缩机应停止工作,同时开关会有“的嗒”一声,给予买入评级。
风险提示
需求波动风险,竞争恶化风险,中山电器维修,德州电器维修电话号码,消费升级不及预期风险,海外拓展风险
(整理:冠县水电安装培训学校)
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