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投资思考：6 月单月内销出货增速本年首度转正，空调景气持续复苏。近期行业主要关注点：
1）如约而至的景气复苏H2 能否延续？得益于前期被疫情压制的需求持续释放、6 月全国整体气温偏高、企业“618”积极促销，6 月空调销售如约出现强势反弹，行业复苏延续，单月内外销出货增速由负转正；行业格局层面，龙头优势明显，，市占率持续提升。个股视角，美的表现 为亮眼。步入7 月，国内多地的暴雨以及海外疫情的波折仍是纠结之所在；但H2 地产后周期板块景气的继续回暖仍值得期待。此外，H2 新冷年开启后，龙头的策略博弈亦值得关注。
2）龙头格力的渠道改革：“前途光明，道路曲折”。格力渠道改革核心考量因素：
①利益链条的再平衡；②全新体系下运营能力的“自证”；③既有改革样本以及配套产业要素的批判性继承与适配。考虑到改革方向的正确性、管理层的强执行力、格力较强的品牌力、配套产业要素的成熟度、运营能力的可学习与可提升属性，渠道改革虽非一朝一夕之事，但对持久战的胜利应该依然保有信心。投资维度，以时间换空间或为优选之策。
以上，欢迎深度交流探讨。
【厂商出货】空调单6 月内销YoY+13.5%；财年累计YoY-24.7%。外销方面，单6 月同比增长12.2%，1-6 月累计下滑3.8%。6 月空调内销景气度如约复苏，今年以来首次实现单月同比正增长。据产业在线：单6 月，美的/格力/海尔/奥克斯内销YoY+32.5%/+6.2%/+28.4%/-18.1%；1-6 月累计，美的/格力/海尔/奥克斯 YoY-2.3%/-28.4%/-21.0%/-46.6%。美的表现优于行业，同比基本持平。
【线下零售】6 月降幅有所收窄。据中怡康：线下销量：2020 年6 月，空调行业线下零售量下降14.9%，1-6 月累计下滑28%。分品牌看：单6 月，美的/格力/海尔/海信YoY+6.3%/-6.2%/+18.1%/-38.1%；1-6 月累计，美的/格力/海尔/海信YoY-12.7%/-25.3%/-7.3%/-36.7%。价格维度：单6 月，美的/格力/海尔/海信YoY-9.7%/-11.9%/-14.6%/-1.7%；1-6 月累计，美的/格力/海尔/海信YoY-13.6%/-15.8%/-18.9%/-8.8%。销量市占率：1-6 月累计，美的/格力/ 海尔/ 海信销量市占率34.2%/31.3%/14.1%/5.8%, 较去年同期+6.03pct/+1.34pct/+3.27pct/-0.86pct。
【线上零售】6 月线上零售量同比上升；奥克斯份额较去年同期显著下滑。据奥维云网：2020 年6 月，空调行业线上零售量同比上升30.0%，1-6 月累计上升10.1% 。分品牌看： 单6 月， 美的/ 格力/ 奥克斯/ 海尔YoY+63.8%/+147.1%/-60.8%/+172.7%；1-6 月累计，美的/格力/奥克斯/海尔YoY+41.2%/+103.2%/-62.2%/+121.3%。价格维度：单6 月，美的/格力/奥克斯/海尔YoY-13.7%/-21.7%/+2.4%/-20.4%；1-6 月累计，美的/格力/奥克斯/海尔YoY-19.2%/-28.7%/-11.8%/-27.7%。销量市占率：1-6 月累计，美的/格力/奥克斯/海尔销量市占率37.9%/25.1%/10.3%/10.4%，较去年同期+8.35pct/ +11.49pct/-19.59pct/+5.23pct。
【小结】6 月空调内销景气度延续了前期的复苏趋势，今年以来首次实现单月同比正增长。格局整体稳定，双寡头依然优势明显，且市占率持续提升；其中格力线上销量市占率提升明显，其线上发力的效果得到初步显现。空调行业自去年以来价格竞争激烈，至今均价尚未出现拐点信号，但旷日持久的全面价格战在疫情背景下料将较难出现。空调龙头对于线上市占率的诉求及其衍生出的竞争策略，是未来行业格局演进的关键变量。
风险提示：家电市场竞争加剧、肺炎疫情扩散超预期、地产竣工不及预期
(整理：延寿电工考证培训学校)
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