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“产品+渠道”筑造民用电工龙头,首次覆盖给予“增持”评级公司以转换器起家,依托产品口碑与深度下沉的渠道终端,业务多点开花。
2018年转换器、墙壁开关插座天猫市场占有率均为行业领先,焊工学校哪家好,而新兴业务LED照明及数码配件仍处于放量阶段,2016-2018 年收入CAGR+169%/+488%。
公司线下近100 万销售终端为公司筑造护城河,其独特的店招模式协助宣传公司品牌形象。且公司凭借买断式销售+核心产品专营专销+先款后货,手机维修学校哪家好,对经销商控制力强,摩托车维修培训哪里好,学马达电机维修哪里 好,电脑维修培训费用,保障细分领域业务拓张。我们预计公司2019 年-2021 年EPS为4.09、4.68、5.20 元,哪里可以学电工,电动工具维修学校哪家好,首次覆盖给予“增持”评级。
核心转换器(插座)、墙壁开关插座业务稳扎稳打,泥瓦工培训哪里好,品牌效应明显公司维持强势品牌,安防监控培训哪里好,打造“安全”插座品牌化标签,产品得到消费者广泛认可。根据情报通数据,2018 年公司在转换器及墙壁开关插座业务天猫市场销售额占有率分别为66.4%、26.1%。转换器业务不惧小米影响力,马达电机维修技校哪里好,学泥瓦工哪里 好,在互联网冲击下公司快速反应,推出对标产品,并逐步研发功能性产品,强化其整体的竞争能力。墙壁开关插座业务深挖替换性及装饰性需求,电工速成班学费,依托白开关和装饰开关互补表现,有望受益于地产回暖,家装木工技校哪里好,或维持较高增长。
新切入业务享行业发展红利,为公司打开新的成长窗口公司分别在2014、2016 年切入LED 照明和数码配件行业,依托成熟渠道管理模式,水电工技校哪里好,分享了新切入行业迅速发展红利,学空调维修到哪里比较好,2016-2018 年新切入业务收入CAGR+169%/+488%,公司有望稳步推动照明产品多元化和数码配件性价比策略,水电工培训哪里好,或能继续在新切入业务产品市场获得一席之地。
小产品大营销,家装木工培训费用,百万级销售终端筑造护城河
公司网点数量接近100 万个,水电工培训学校哪家好,为公司筑起终端护城河。公司网点向下布局到乡、镇乃至村,电动工具维修培训费用,空调维修培训费用,覆盖各个用电需求场景,学个家装木工要多久,电脑维修培训班,消费者口碑及店招曝光方式持续强化品牌形象。且配合公司配送访销+设置销售折扣,提高经销商粘性。
并通过买断式销售+核心产品专营专销+先款后货,一般空调维修学徒要学多久,一般水电安装学校学费,强化产业链下游控制。
核心业务渠道建设起步较早,扁平化渠道管理已经非常成熟,终端虽分散,公司三大线下终端2016-2018 年单店销售额仍有稳步提升。
民用电工国货崛起,学安防监控到哪里比较好,强势渠道及品牌打造隐性冠军我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为4.09、4.68、5.20 元。截止2020年2 月14 日,可比公司2020 年平均PE 为24x,我们预计公司2019-2021年收入及净利润增速CAGR 分别为14.1%、23.0%,学液晶电视维修到哪里比较好,同时公司募投项目有望提升产品供给,学个装饰装修工要多久,满足增长需求,同时提升自制及自动化能力。公司已建立品牌基础和渠道优势,学电动车维修哪里 好,有望继续享受墙壁开关、LED 照明、数码配件等行业多元化新品增长红利。同时,考虑到公司为民用电工龙头,享受一定的估值溢价,哪里可以学装饰装修工,因此我们认为公司2020 年合理PE 估值为34-36x,对应股价为159.12~168.48 元,水电工培训学校哪家好,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济增速放缓;原材料价格大升;市场竞争加剧。
(整理:个旧市电动工具维修培训学校)
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