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【研究报告内容摘要】
投资摘要：
本周板块表现： 本周沪深300指数上升0.30%，申万家用电器指数下降1.95%，涨幅低于沪深 300指数 2.25pct，位列申万 28个一级行业涨跌幅榜第 27位。
从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 21.86倍，位列申万 28个一级行业的第 21位。
原材料市场， 大家电主要原材料冷轧卷板、铜、铝价总体上浮。其中冷轧卷板价格上涨 1.78%，铜价上涨 1.96%，铝价上涨 1.55%，塑料价格上升 1.15%。
液晶面板 8月价格提升， 32寸、 43寸、 55寸环比提升 5美元、 5美元/片及10美元/片。 地产市场， 主要城市商品房市场上周成交面积一线同比上升10.07%，二线同比下降 7.08%，三线同比上涨 7.44%。
每周一谈： 按摩器具产业发展 海外市场需求庞大按摩器具采购指数高企，按摩椅结构占比高。阿里 1688采购指数中按摩器、按摩椅分列头两位市场热度较高。而在按摩器具市场结构中，按摩椅占比高达46%为核心品类，其次脚部按摩器、按摩垫分占 31%、 11%。
人口老龄化及青年健康问题共同推动按摩器具需求释放。
中国老龄化趋势已定。 65岁以上高龄占比由 2000年的 7%快速攀升至2019年 12.6%，高达 1.76亿人规模推动养护电器需求攀升。
发达国家老龄化占比严重，国内群体扩张空间较高。各国 65岁高龄人群中日本高达 28%，其他发达国家地区普遍 15-23%，同口径中国占比仅11.5%，伴随经济发展客观规律，国内高龄群体需求空间仍较庞大。
中青年亚健康比例高，集中高薪行业消费能力较强。 25-40岁群体在亚健康群体占比达 65%，且集中于互联网、企业高管等高薪岗位。
全球按摩器具市场稳健扩张，国内正处导入觉醒。
全球规模可观增速稳健。 2018年全球市场达 137.9亿美元，增速 10%。
国内市场觉醒。 2019年国内市场 139亿元， 9年 CAGR 达 12.3%。
国内渗透率极低，规模空间庞大。 相较日本渗透率达 27%，韩国、新加坡、香港台湾等地渗透率普遍 10%以上，中国大陆仅 1%的渗透率仍处市场初级阶段，伴随渗透率后续提升市场潜力巨大。
国内按摩椅产业出口规模庞大。 因国内外人口结构、产品市场自身发展差距，目前国内按摩椅产业的海外市场仍占主导。中国作为全球 大按摩器具出口国， 17年在全求出口占比达 48%。至 19年我国按摩器具出口已达 30.5亿美元，增速 16.6%，近年增速持续攀升。 19年出口中美韩日占比分为 27.6%/14.2%/9.6%，国内两大本土品牌奥佳华全面布局欧美日等地区，荣泰则深度绑定韩国按摩椅龙头。
国内共享按摩椅布局阶段性平衡，推动产品教育需求觉醒。 伴随近四五年共享按摩模式快速外扩，参与者目前更多转向经营优化，侧重提升使用体验及产品使用率，有望加速国内消费的导入觉醒。
投资策略及组合： 按摩器具受老龄化及中青年健康推动具中长期需求释放逻辑，全球规模成长下国内处觉醒阶段具庞大潜力，国内品牌对外销渠道的强化及国内市场的挖掘教育下产业成长值得期待。 推荐组合：美的集团、 海尔智家、老板电器、 九阳股份、 三花智控各 20%。
风险提示： 原材料价格大幅波动； 竞争格局进一步恶化；地产修复不及预期。
.(编辑:蚌埠家电维修培训学校)
