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引言：年度复盘
板块显著跑赢大盘，家用电器高端品牌，学电器维修哪里好，辽阳电器维修，全年家电累计涨幅56.66%排名第三，石门电器维修，长春南关电器维修，跑赢沪深300 指数21.09pct、上证综指14.76pct；龙头个股可圈可点，青海海南电器维修，无线呼叫器说明书，格力领涨全板块、老板领涨厨电、九阳领涨小家电；全年收入承压、盈利上行，广州电器维修公司，Q1-3 收入+5.01%、利润+12.62%；估值随外资流入大幅攀升，大连电器维修去114，曲阜电器维修，年末PE、PB 处历史分位30%、70%。
问题的提出：家电板块历年收益来自于业绩or 估值？今年收益又来自什么？
本文中心内容两部分：第一部分回溯二十年来A 股家电板块超额收益的来源，注意事项编辑使用及回收家用电器一般包括：洗衣机、旧电视、冰箱等，对这一系列的家用电器回收时必须检查以下几点；从安全要求，环保、卫生要求，适用要求等基本方面对使用过的家用电器进行检查，家用电器的范围，各国不尽相同，世界上尚未形成统一的家用电器分类法，有的国家将照明器具列为家用电器的一类，将声像电器列入文娱器具，而文娱器具还包括电动电子玩具，分析每轮上涨驱动力与下跌导火索；第二部分深思新一轮的家电行情，新房装修必买家电，十大 没用的家用电器，比较与历史超额收益期的差别，电器维修书籍，114家电器维修，发掘行业背后宏观环境、中观行业与微观﹣的变化。
一、二十年家电收益回溯：逻辑可见、有迹可循
1.家电周期轮回明晰可见：总结2000-2019 家电超额收益显著且涨幅排名居前的年份依次表现于四个阶段，lagerfeld算奢侈品吗，其中原因自然是“高端”与“高价”基本等同，社区电器维修服务，2007-2009、2012-2013、2016-2017、2019。
2.超额收益期成因拆解：本文发明前三轮超额收益更多来自业绩贡献，浙江电器维修，基础结论：板块历史业绩高度稳健；板块历史杀跌共性业绩预期调整+估值泡沫高企。
3.超额收益期背景相似：周期驱动，腾飞电器维修部，瑞安市电器维修，直接与地产相关但相关性趋弱；格式优化，资阳电器维修，温江金诚电器维修，行业步入寡头垄断；产品升级，利津电器维修，新飞电器官方网站，国际十大奢侈品品牌，电器维修知识，常用的家用电器都有哪些，三门县电器维修，龙头更享品牌溢价。
4.阶段领涨标的不尽相同：2016-2017 与2019 龙头涨幅显著，其中2017 由业绩估值共同驱动，德国grundig冰箱档次，2019 主要由估值驱动（起始低估+外资流入+龙头混改）。纵观家电二十年：板块相对沪深300 长期产生超额收益，我们认为，国内品牌的整体份额将维持在比较平稳的水平上，高端市场或更多地被外资品牌所占领，长春电器维修，在重庆学电器维修，中心为业绩贡献。
二、新一轮家电行情深思：估值成 大贡献要素
1.2018-2019 行情深思：历史上，贵阳电器维修公司，北海电器维修，吴江电器维修，家电板块持续的超额收益更多来自业绩贡献，而2019 家电板块超额收益的中心归因于估值提升。
2.目前阶段怎样看未来的周期、业绩与估值？本文以为明年投资瞻望需更多聚焦业绩而珐伬值的变化；估值中枢仍有抬升可能，沧州电器维修，长期取决于ROE 持续预期。
3.后续思索：本文以为后续的业绩驱动可能来自三重要素，小家电种类，全屋家电清单，电器维修门店图片，一是中短期逻辑下周期要素竣工/库存的转变；二是中微观层面下中心要素带来的竞争转变；三是龙头管理改良带来的利润率和分红率转变。
三、明年机会来自哪里：聚焦业绩增长与分红提升
经过2019 年对宏观经济和行业预期的大幅修复，根德冰箱世界排名，黄流电器维修，2020 年家电板块再行系统性大幅提升估值的空间有限，电器维修好干吗，板块收益主要落点更有可能主要来自业绩增长+分红提升；估值层面，莱州电器维修，珠海电器维修公司，买家用电器，阳泉电器维修，个股仍存估值提升的机会。
2020 年投资倡议
业绩瞻望：基于竣工/库存拐点倡议关注老板、华帝；基于龙头运营转变倡议关注格力、美的、海尔；基于新中心要素变化倡议关注苏泊尔、九阳。
分红瞻望：重点关注混改落地后利益分歧化可能带来分红率提升的格力。
估值瞻望：重点关注管理优化鼓舞提升的格力、启动私有化过程的海尔。
风险提示 经济下行风险、地产调控风险、原资料风险、汇率风险
(整理：南岳摩托车维修培训学校)
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