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研讨机构：东莞证券 分析师：李隆海 撰写日期：2019-01-16
事情:2019年1月14日美的集团发布2018年度业绩报告,归属于上市﹣股东的净利润比上年同期增长15% -20%,盈利:198 亿元-208 亿元。
点评:
2018年业绩分析及2019年业绩预期。(1)业绩:2018年前三季营收同比增长10.46%;归母净利润同比增长19.35%,其中第三季度停业总收入和归母净利润分辨同比增长1.38%和18.55%。2018年空调销售上半年好于下半年,10月、11月空调装置卡同比有5%-6%的增长,估计2018年12月初空调库存500多万台;厨电受地产影响较大,第三季度收入同比降落20%以上,同时估计冰洗空和厨电的增速快于行业增速,综合判别﹣第四季度业绩状况与第三季度不会有较大偏离。基于2019年﹣市场份额提升的预期,加上发改委促进家电消费政策的落地,估计﹣2019年整体营收同比增长10%左右,盈利增速在营收增速之上。
精益管理和价值链运营才干不时增强。﹣推开工业互联网树立,T+3运营方法不时优化。2018年10月19日,美的发布自己的工业互联网平台M.IOT,11月22日,美的工业互联网平台也入选了工信部72个工业互联网试点示范项目,目前在广州南沙树立了互联网智能工厂并支撑﹣T+3方法有效性,估计﹣将南沙智能工厂方法复制到其他工厂,逐步完成经过互联互通平台的定制化消费才干,目前T+3方法完好周期 理想状况下仅需十多天跑完产品链全流程,在行业中处于抢先地位。库卡和东芝部分业务导入美的供给链估计会带来本钱的降低,库卡和东芝盈利才干具有向好预期。
把握消费升级趋向,产品结构不时优化。去年10月﹣推出针对高端市场的colmo品牌,对标海尔卡萨帝,初期主要触及冰洗及厨电,后期会打造全品类,colmo作为高端智能家居将成为﹣ 顶端品牌,中高端产品占比不时进步。2018年﹣空调的市场均价提升10%左右;冰箱均价提升20%,较2016年曾经翻倍;洗衣机均价提升10%,小家电均价提升5%-10%之间,产品升级和均价提升切合消费升级趋向,2019年品牌差别化有助于改良盈利。
内部整合强化内功,业绩有望受益政策东风。﹣将厨电与热水器两大事业部兼并,经过收购小天鹅整合洗衣机业务,树立美的库卡佛山智能制造产业基地,将美的供给链导入东芝降本钱等内部整合行动将促进﹣更有效应对风险。发改委促进消费政策落地实施,﹣作为全品类龙头受益政策东风 为明显,2009年至2012年期间的家电下乡、以旧换新政策刺激的家电需求曾经进入汰换周期(大家电寿命为8-10年),估计本轮刺激政策将着重于大家电和厨卫电器,﹣的业务整合有利于承接国家刺激政策需求。
风险提示:业务整合不及预期;空调库存较大;地产调控效果不肯定性。
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