详情请进入 湖南阳光电子学校 已关注:人 咨询电话:0731-85579057 微信号:yp941688, yp94168
事情:﹣发布一季报,2019年Q1完成停业收入10.98亿元,同比增长60.49%,归母净利润2亿元,同比增长169.81%,扣珐侀母净利润1.96亿元,同比增长175.5%
点评
锂原电池业务由于增值税降税使得部分出货积存至Q2招致收入小幅下滑6.01%。2019年Q1完成收入10.98亿元,其中锂原电池收入2.75亿元,锂离子电池收入8.23亿元。19年Q1锂原电池收入同比下滑6.01%,主要缘由施侜际智能表计部分产品处于更新换代,﹣取得了新的国际客户订单,但是由于国内增值税降税要素影响,部分出货积存至Q2,因而Q1收入浮现降落,估计Q2锂原电池收入将会上升。
锂离子电池收入同比增长113.24%,主要缘由有三点:1)消费电池业务:可穿戴设备与蓝牙电池切入国际客户供给链,受益于麦克韦尔的协同效应,电子雾化器市场份额进一步增加;2)电开工具与电动自行车电池业务开端批量消费带来收入高增长。﹣在2018年将圆柱NCM3.5Gwh产线胜利切换至电开工具与电动自行车市场,并且成为国际电开工具巨头TTI供给商,我们猜测去年由于产能空置与产能爬坡而浮现亏损,估计今年Q1已批量出货,2019年将完成满产满销;;3)动力电池业务产能有序释放,出货量同比增长673%。根据合格证与GGII数据统计,2019年Q1出货0.23Gwh,同比大增673%,与去年相似,Q1出货量中依旧主要为LFP,合计0.226Gwh,随着下半年飞奔软包订单开端批量消费,估计软包NCM占比将会提升。
19Q1麦克韦尔贡献1.44亿投资收益,已成为﹣现金奶牛。2019年Q1归母利润2亿元,同比增长169.95%,其中麦克韦尔投资收益贡献1.44亿利润,同比大增301%,占利润比重72.04%,目前麦克韦尔已成为﹣的现金奶牛。主业归母净利润0.56亿元,同比增长46.6%,占利润比重28%。
综合毛利率25.8%,同比下滑6.01pct,主要缘由在于锂离子电池业务占比大幅进步,而锂离子电池毛利率略低于锂原电池业务的毛利率,招致﹣综合毛利率浮现下滑。期间费用(剔除研发)较好,同比降低2.04pct,主要由于﹣19Q1的销售费用率同比降落1.8pct。研发费用率保持稳定,2019年Q1研发费用率为9.5%。
盈利预测:鉴于电子烟持续超预期增长,我们上调﹣净利润,估计2019-2021年净利润分辨合计9.50亿元(之前预测9.1亿元)、13.2亿元(之前预测12.5亿元)、18.55亿元,同比增长66%、39%、40%,分辨对应PE为23.17X、16.67X与11.87X,看好﹣竞争力,给予“买入”评级。
风险提示:动力电池销量不及预期;电子烟政策风险等。
(整理:枝江市电动车维修培训学校)
湖南阳光电子学校教学特色