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工程机械过去11年的发展激荡起伏，其发展轨迹大致可以描绘成4个阶段：
（1）2006-2009年之间快速发展的4年，伴随着城镇化的进程，地产和基建进入投资周期，这个阶段，房地产固定资产投资增速和基建投资增速基本保持在20%~30%的增速；
（2）2010-2011年，这两年的工程机械实际上是产能和信用扩张期，一方面各大主机厂顺应趋势投放大量的产能，2011年全行业从业人数见顶，固定资产和在建工程逐步见顶。伴随产能扩张的是信用扩张，大量主机厂以信用销售为竞争手段，首付比例降至10%左右；
（3）2012-2016年，行业经历了长达5年的去库存周期，新机销量迅速回落，大量的存量设备，设备利用率和销量均逐步下滑，漫长的去库存周期，还伴随着坏账处理和资产整合。
（4）2017-2018，随着2007-2009年行业高峰期至今，大量工程机械设备面临报废和更新换代的需求，以及“一带一路”的快速发展，带动了机械出口销量的大幅上涨，行业进入新的上涨阶段。其中挖掘机行业尤为凸显，并且随着房地产行业开工面积维持高速增长，也给机械行业的带来广阔的市场。
一、2018年机械行业回顾
2018年机械工业经济运行总体将比较平稳，1-10月主营业务收入增速在7%左右，1-10月份规模工业增加值增长6.4%，利润增速低于主营业务收入增速，进出口贸易适度增长。机械工业坚持稳中求进、推进转型升级取得成效，实现了经济运行的平稳发展，但稳中有变、稳中有缓，下行压力加大。主要体现在：经济运行符合预期，主要经济指标有所回落；主要产品产量保持增长，部分产品同比下降；对外贸易保持增长，进口增长高于出口；固定资产投资有所改善，前景仍需关注；价格指数同比上涨，相关指标不及上年同期水平。根据mri数据调研显示2018年机械行业用钢约1.25亿吨，其中工程机械用钢约2140万吨，工程机械用钢明显增长，但受到其他机械行业下滑影响，机械行业总体用钢增长较去年有所下滑，从内燃机数据为例2018全年，工程机械用、船用内燃机同比增长，且工程机械用内燃机一枝独秀增幅超10%;车用内燃机降幅继续扩大。具体为：工程机械用、船用增长10.27%、5.49%;乘用车用、商用车用、农用机械用、发电机组用、园林机械用、摩托车用、通机用内燃机为-6.30%、-9.88%、-3.28%、-3.71%、-9.71%、-11.75%、-11.98%。
1.挖掘机行业表现亮眼
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计，2018年12月，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品16027台，同比涨幅14%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）14278台，同比增长12.1%，其中国内小挖（;30t）销量1909台，同比增长-10.7%。三一重工1-12月挖掘机销量46900多台，市占率达23.1%稳步提升，稳居国内第一。徐工1-12月挖掘机销量约为23400台，挖掘机市占率11.51%，在国内市场排名第三，与第二卡特彼勒的差距进一步缩小（1-12月卡特彼勒国内挖机市占率13.4%）。龙头份额持续提升，国内市场格局进一步优化。
基建和房地产是工程机械的两个下游支柱产业。目前稳投资系列政策信号加强，我们认为，在相关政策不断细化落地、基建项目审批加快及专项债发行提速等作用下，四季度基建投资增速将企稳回升；房地产新开工面积增速提升，1-9月累计新开工面积增长16.4%。基建“补短板”、地方专项债发行提速和房地产新开工面积提速助工程机械板块企稳。我们预计2018年全年挖机销量将创新高，全年销量将超20万台。由于季节性因素以及对历史数据分析，11、12月挖机月度销量较8-10月会有提升，预计2019年挖掘机销量仍将维持高位。
图1：挖掘机月销量及增速（单位：台、%）
图2：挖掘机累计销量及同比（单位：台、%）
图3：挖掘机细分销量变化（单位：万台）
数据来源：钢联数据
2018年12月，挖掘机出口销量1749台，同比涨幅90%。2018年1-12月，挖掘机累计出口销量19100台，同比涨幅97.5%。得益于“一带一路”的大力发展，挖掘机出口销量持续增长，在17年高基数的情况下，同比仍有109%的涨幅，远高于挖掘机总销量同比。
图4：挖掘机出口量及占比（单位：台、%）
图5：挖掘机累计出口销量及同比（单位：台、%）
数据来源：钢联数据
二、2018年影响工程机械行业回暖因素分析及总结
回暖因素一：海外工程的基建投资机会巨大
2018年1-10月，我国企业在“一带一路”沿线对55个国家非金融类直接投资119亿美元，同比增长6.4%，占同期总额的13.3%，主要投向新加坡、老挝、巴基斯坦、马来西亚、印度尼西亚、越南、柬埔寨和泰国等国家。
对外承包工程方面，我国企业在“一带一路”沿线国家新签对外承包工程项目合同3143份，新签合同额809.1亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的48.1%，同比下降20.7%；完成营业额653.3亿美元，占同期总额的53.7%，同比增长13.6%。
回暖因素二：老旧落后工程机械的淘汰
工程机械设备的淘汰周期一般在8-10年，从2007-2009年行业高峰期至今，大量工程机械设备面临报废和更新换代的需求。局中国工程机械工业协会统计，目前工程机械行业市场保有量在700多万台，而老旧设备占比超过1/3，约有240万台左右面临淘汰，这将为新机销售提供市场空间，有利于进一步拉动行业需求。
回暖因素三：房地产开工面积维持高速增长
今年地产销售、投资和新开工均超出市场预期。虽然9月地产销售有所回落，但在去年高基数的背景下依然维持2.9%的增长。作为工程机械的主要下游行业，2018年全年新开工面积同比上涨16.6%，有利的带动了工程机械行业的消费。
图6：房地产新开工面积及同比（单位：万平方米、%）
数据来源：钢联数据
回暖因素四：国ⅲ排放标准强制实施
近两年，国内环保越来越受到重视，对挖掘机的排放核查要求越来越高，这里特别需要关注两份文件。第一份文件是7月3日国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，这份文件是全国性的纲领性文件，其中指出开展非道路移动机械摸底调查，划定非道路移动机械低排放控制区，严格管控高排放非道路移动机械，重点区域2019年底前完成，并推进不达标工程机械清洁化改造和淘汰。第二份文件是8月份初发布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，由于京津冀地区大气污染防治形势更加严峻，这一份文件相当于是上一份的加强版，在2018年10月1日至2019年3月31日冬季采暖季期间，要求各城市在2018年12月底前完成非道路移动机械摸底调查，划定并公布低排放控制区，低排放控制区禁止使用冒黑烟等高排放非道路移动机械，唐山市甚至禁止使用国三以下排放标准的设备，并要求每月的抽查率不低于50%，对违法行为实施依法顶格处罚。可以看出，目前的环保政策是通过划定低排放控制区的方式有序推进高排放设备淘汰，目前高排放设备基本上以国二以下及部分国二设备为主，不排除未来逐渐提高排放标准要求，目前已有部分地区要求达到国三标准才能继续作业。环保政策趋严将极大促进存量设备的更新换代，不符合排放标准的设备将逐渐向偏远地区转移，或者直接出口到东南亚、非洲等地区。另一方面，由于环保成本提高，挖掘机的使用成本也会提高，有可能抑制一部分需求。
三、2019年行业展望
回顾2018年工程机械行业发展情况可知，全年行业走势稳中向上，经营持续改善，龙头公司业绩均超预期，特别是挖掘机表现尤为突出，预计全年总销量超过20万台，同比去年增长40%左右。工程机械作为一个周期性明显的行业，目前正处于一个新的上升周期之中，对于市场未来走势和行业发展趋势还是充满信心的，从2016年下半年到今年整个行业都是快速增长，我们也会预判，在2019年或2020年有一个微微的调整期，但不会像过去一样快速下滑，有可能行业会在5-10个百分点的向下调整，当然不同的产品线表现不一样，挖掘机、叉车，甚至起重机，2019年还会继续增长，总体来说整个行业是有调整，不会像过去一样快速下滑。但是中美贸易政策或是重要变量，因此中美贸易政策或是影响明年挖机市场的一重要变量。另外，，2018年基建投入不如人意，对挖机市场具有一定的影响。虽然国家多次出台保基建稳增长的政策，并积极筹备基金来源，并且在2019年年初就加大了基建补短板力度，但目前的收效不大。所以2019年的基建投资落地情况成为影响明年挖机市场的又一重要变量。
综上所述预计2019年行业将保持又稳又好的发展趋势，2019年挖掘机销量有望高位持平或实现双位数增长，我们保守估计2019年挖掘机更新替换量有望同比增长20%左右，新增需求较今年略有回落，出口销量继续稳定增长，预计2019年全年销量大概率保持20个点以上增长，全年销量月25万台左右。在2018年高基数的情况下我们预估2019年工程机械行业用钢2140万吨。
本文选自2019年第2期《mysteel参考》。《mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，每月10日出版，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃会议精彩观点”。欢迎来电获取 新电子版。联系电话：021-26093397，联系人：费小姐。
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