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机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵智勇,姚远,臧雄
前言: 5月挖机销量增速转负会否成为工程机械行业分水岭?据工程机械行业协会数据,2019年 5月挖机销量 18897台,同比小幅下滑 2%,其中,国内销量 16717台,同比下滑 6%,行业复苏近三年后首度迎来增速转负。 复盘历史, 11年 5月挖机销量亦在持续高增长后迎来增速首度转负,进而开启行业断崖式下滑通道,随之板块股价出现大幅调整。 在此,我们从宏观、行业及板块基本面等方面进行复盘,以期对本轮周期中板块后续走势有所借鉴。
复盘 2011年高峰:挖机销量断崖式下滑开启板块大幅调整序幕工程机械行业在 09年后爆发增长, 推动板块股价涨幅明显。历经高速增长后,2011年 5月挖机销量增速首付转负为-12%,以此为分水岭,行业步入下行通道。 断崖式下滑为上一轮工程机械高峰期后的突出特征,销量增速上表现为长期持续的大幅负增长,且单月同比下滑幅度不断扩大。随行业下滑,板块股价开启大幅调整。本轮周期中, 5月挖机增速同比仅小幅下滑 2%, 增速下滑主要源于年初促销加强提前透支需求及去年同期高基数影响,开工端景气仍然持续。
鉴往知来:周期行至半程,行业是否会重蹈 11年断崖式下滑覆辙?需求端是决定行业后续走势的至关重要因素。 复盘对比前后两轮周期: 1) 需求端景气差异是两轮周期的 大区别, 11年 5月后挖机增速持续大幅下滑的主因是需求端的持续弱化。 以 11年 5月为开端,包括 m2、社融增速等宏观指标均明显回落,增速中枢不断下移,同时,基建投资增速亦明显下滑,下游开工景气度不断下降。 对比之下, 本轮周期在政策稳增长推动下, m2、社融增速等指标呈现稳中向上趋势,地产投资增速高位企稳向上,伴随专项债发行,基建投资增速有望继续向上修复; 2) 需求结构存在差异,上一轮工程机械周期阶段以新增需求为主,而目前行业已进入以更新需求为主的存量时代,且小挖、微挖未来保有量的持续膨胀将助力行业周期波动弱化。 总体而言,我们认为, 5月挖机虽增速转负,但在地产、基建等需求端支撑因素不断增强、环保及更新需求释放推动下,行业不具备像 2011年快速下滑的基础,全年有望平稳增长。
行业韧性和景气持续性增强,营收继续高增,资产负债表明显改善行业高景气推动板块营收保持高速增长趋势, 19q1板块营收同增 39%。同时,板块资产负债表质量明显改善,应收账款占营收比重显著下降,资产减值损失风险已基本释放, 同时, 盈利能力不断增强。 行业韧性和景气持续性增强, 重点推荐中联重科、三一重工、恒立液压、浙江鼎力,重点关注徐工机械等。
宏观经济大幅下滑; 2、基建、地产投资增速大幅下滑; 3、更新。
风险提示: 1、 宏观经济大幅下滑; 2、基建、地产投资增速大幅下滑; 3、更新需求释放不及预期; 4、原材料大幅涨价。
,不过在OPPO Find X2 Pro的Motion Clear 视频动态插帧功能的帮助下,通过专门的硬件芯片,能够将视频的帧率直接提升到60帧(QHD+分辨率),如果你愿意将显示分辨率降至FHD+,甚至还能体验到高达120帧的视频体验,不过在OPPO Find X2 Pro的Motion Clear 视频动态插帧功能的帮助下,通过专门的硬件芯片,能够将视频的帧率直接提升到60帧(QHD+分辨率),如果你愿意将显示分辨率降至FHD+,甚至还能体验到高达120帧的视频体验,笔者分别使用安兔兔、鲁大师和3D Mark三款对vivo NEX 3S进行跑分测试,因此目前的手机厂商大多转而通过增加电池容量,提升快充的功率和通过系统层级的省电优化,实现降低手机的功耗优化手机的续航表现,Find X2 Pro夜间场景样张随着5G时代到来以及手机使用频率越来越高,用户对于手机续航的焦虑也日益剧增,只要外出就必定要带上充电宝、充电线和快充头,生怕中途没电,而OPPO在SuperVOOC 2.0超级闪充中加入了电荷泵和双电芯设计,通过将双电芯的电压减半,兼顾了充电速度与温度控制,4D智能震感针对不同游戏和不同的武器设计了不同的震感,官方表示这套震感支持1000多个游戏音效以及400多个游戏场景,运行一盘《和平精英》后,红魔5G游戏手机的背板 高温度为38摄氏度,温度 高的区域依然在芯片位置,摸上去并不会感到烫手,红魔5G采用了6400万像素的索尼IMX686传感器,在日常拍照时会通过像素四合一的方式,输出一张1600万像素的照片,此次,红魔5G游戏手机同样将升级的重心放在屏幕上,一块高达144Hz刷新率的屏幕,已经是目前手机行业中屏幕刷新率 高的水平,手机作为目前人类消费电子市场上 为精致的产品之一,其内部空间利用率相当的高,而在尺金寸土的空间中塞入更大容量更大体积的电池就会占据其他零部件的空间,导致功能上的取舍或者让手机机身变得更厚,显然从这两方面来看,增加电池容量并不是 好的解决方案,游戏手机的散热能力往往更受人关注,此次红魔5G游戏手机同样配备实体风扇,内置的实体风扇转速高达15000转/分,相比上一代红魔3S小幅提升,Find X2 Pro夜间场景样张随着5G时代到来以及手机使用频率越来越高,用户对于手机续航的焦虑也日益剧增,只要外出就必定要带上充电宝、充电线和快充头,生怕中途没电,从诞生至今,vivo NEX系列一直“用技术说话”,NEX系列每代产品均搭载高通旗舰级移动平台,配合vivo研发的诸多黑科技,让其在众多能手机产品中可以秀出肌肉,成为展示技术储备的 好窗口,可以说在高通骁龙865移动平台的加持下,即使vivo NEX 3S运行大型手机游戏时,后台运行多应用仍然拥有非常流畅的使用体验,此外,红魔5G还配备了一颗800万像素的超广角镜头以及200万像素的微距镜头,满足多场景下的拍摄,即使你是一个游戏小白,也能实现高端玩家中常见的“四指吃鸡”操作,再加上超一流的硬件配置,手感超棒的皮革/陶瓷机身,对于将用户各个痛点都处理得面面俱到的OPPO Find X2 Pro来说,难道这款全能5G旗舰它就不香吗?人们的时间正在变得碎片化,玩手游等娱乐活动也开始成为年轻人休闲放松的新方式,当手机温度升高时,铜管内的水蒸气会带走热量,当水蒸气降温液化后,则会循环回流,作为目前机不离手的我们来说,智能手机更是我们娱乐生活的必备,此次红魔5G游戏手机采用玻璃背板设计,曲面玻璃提供了圆润的握持手感,相比我们传统印象中的“游戏手机”少了一些棱角,Find X2 Pro定制大尺寸图像传感器IMX689,拥有4800万像素,四合一1200万像素单像素面积达2.24μm,是同规格12MP中单像素尺寸 大,支持行业首发的全像素全向对焦技术,12bit超清图像采集,夜拍,是考验一款手机综合拍摄能力的重要场景,另外,红魔5G游戏手机还充分利用了手机内置的实体风扇,即使在10A大电流下充电,手机也不会出现过热的现象,这也能保证手机以更高的效率充电,除风冷散热外,红魔5G游戏手机的内部还拥有液冷散热装置,这也是红魔手机的标配了,既然分析拍照样张少不了,下面先上几张OPPO Find X2 Pro的夜景实拍样张看看,另外两款游戏也获得了非常出色的成绩,和平精英平均帧率为39.8帧、CPU负载为31.4%;狂野飙车9:竞速传奇平均帧率为29.2帧,CPU负载仅为21.8%,充电安全防护也做足除了可以维持一个较高的充电功率外,充电的安全性也同样是SuperVOOC 2.0的优势所在,充电安全防护也做足除了可以维持一个较高的充电功率外,充电的安全性也同样是SuperVOOC 2.0的优势所在,良好的屏幕显示效果展示出红魔的追求,全新的外观设计则体现了红魔对待游戏手机的态度,那就是在电竞风与科技之间形成良好平衡,与vivo NEX 3相比,vivo NEX 3S搭载高通骁龙865移动平台+骁龙X55 5G调制解调器,在性能方面跻身智能手机第一梯队,除此之外,目前OPPO还联合视频平台和游戏厂商大范围适配高刷模式,如联手腾讯视频推出“臻彩视听”专区,Find X2系列用户可以体验“高帧率+高分辨率+HDR10+立体环绕声”的优质内容,还提供《QQ飞车》《新神魔大陆》等游戏的高刷新率模式的支持等,接下来看看远处的高光部分,也没有出现影响画面的过曝,高光压制也比较出色,现在,智能手机的机身重量越来越重,200g以上更是家常便饭,一些游戏手机更是彻底放飞自我,将手机变成一个个“板砖”,不过在目前国内的视频环境下,高帧率视频与HDR资源严重短缺,处理不好或许会让用户无法感知到OPPO Find X2 Pro上那块屏幕的优势,都说良好的游戏体验需要全方位提升,此次红魔5G游戏手机也为吃鸡玩家带来了更良好的触感,尤其是游戏初期没有捡到多倍镜的时候,可以通过屏幕的准星辅助实现快速瞄准,侧面肩键的设计对于游戏玩家来说是一个显著提升游戏体验的设计,不过由于触控按键采用电容式设计,所以容易出手汗的朋友需要小心一些,一旦手汗残留在触控按键上,很容易出现“摸一次打光一梭子子弹”的现象,实际使用体验更重要经过实测,搭载65W的SuperVOOC 2.0闪充的Find X2 Pro可以在5分钟内就能够将手机电池充至28%,而从彻底用完到90%也只需要30分钟,想要彻底充满仅仅为39分钟,我们在对比的时候是提升到了60帧,在动图中大家可以看到,同样的视频资源下,位于图片下方的OPPO Find X2 Pro在画面流畅度上明显比普通手机要更流畅一些,画面大幅度的拉近与旋转下,双方的区别更是被拉开了,OPPO Find X2 Pro的画面过场几乎没有抖动或者拖影的现象,提升还是非常明显的,曲面玻璃提供了圆润的握持手感,背板上的电竞元素也设计得恰到好处,日常使用红魔5G游戏手机也不会感到突兀,Find X2 Pro夜间场景样张随着5G时代到来以及手机使用频率越来越高,用户对于手机续航的焦虑也日益剧增,只要外出就必定要带上充电宝、充电线和快充头,生怕中途没电, 为关键的是,Find X2 Pro 在打开相机几乎一瞬间的时候,就完成了对焦,专业玩家对手游画面也有较高的要求,红魔5G游戏手机的游戏显示增强功能一定是不可或缺的,设想一下,起床赶着出门才发现手机忘了充电,趁着刷牙换衣服的期间把手机插上充电器,补充的电能也足够满足你在到达目的地之前挥霍使用,充电安全防护也做足除了可以维持一个较高的充电功率外,充电的安全性也同样是SuperVOOC 2.0的优势所在,在Find X2系列上,OPPO延续了在快充方面的优势,搭载了65W的SuperVOOC 2.0闪充,而目前业界广泛采用的高压低电流的闪充技术虽然也能达到很高的充电功率,但如果你在充电时使用会大大降低充电功率,实际充电速度并不快,它拥有高色域、高对比度的出色观感,整体的画面明暗有序,不会出现算法后期故意提亮的不和谐容城手机维修培训学校,容城手机维修培训班,容城手机维修学校,容城学手机维修的学校,容城手机维修培训哪里好,容城手机维修培训学校,容城手机维修短期培训班,容城手机维修培训学校地址,容城学手机维修培训,容城手机维修培训哪里好,容城手机维修培训班,容城手机维修技术培训.(编辑:hnygdzxx888)
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