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国金证券程兵
PLC行业高增长确定,全年芯片销量有望超预期。1、福星晓程2010年PLC销售仍然实现大幅增长:福星晓程2010年营业收入增长仅7%,低于市场预期,但PLC芯片销售额仍然实现了72%的同比增长,年末甚至还积压了90万片订单无法交货,这是对PLC行业高增长 直接的论证;2、2011年上半年智能电表招标节奏加快:国家电网公司2011年第二批集中采购智能电表1425万只,相比2011年第一批招标总量增幅为35.3%,相比2010年第二批招标总量增幅为24.8%,招标节奏相比2010年同批次有明显提速;2011年两批集中采购电能表合计2899万只,按照国网计划招标和市场预期的5000万只,在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
PLC芯片价格下降空间不大,毛利率将保持稳定。1、“次优价中标”模式消除PLC芯片下降压力:为缓和2010年低价中标带来的电表质量较差以及交货速度迟缓的局面,2011年国网电表集中招标采用了“次优价中标”模式,不再以价格为主导,而是综合考虑公司产能、质量、交货准时性、产品价格等因素,电表行业厂商毛利率水平有望得到改善,从而将不存在往上游PLC企业传导的芯片价格下降压力;2、电表企业相比PLC芯片厂家缺乏议价能力:目前PLC标准没有统一,上游PLC芯片厂家的技术各异,当电网公司在标书中指定某些技术细节后,电表企业只能采购某一家PLC芯片厂家的产品,因此在议价过程中,在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
东软载波出货平稳,全年EPS有望超1.5元。1、公司目前出货量较为平稳,每月在100万片以上,全年完成的销量必然在1200万片以上,相比去年收入可以实现50%以上增长;2、公司一季度已实现EPS0.384元,目前出货情况略高于一季度(一季度共确认出货280万片),预计二季度业绩与一季度相近,上半年EPS将在0.75-078元左右,而年底还有5个百分点的企业所得税退税;3、公司目前产品价格和毛利率稳定,而销售费用率和研发费用率却随收入增长出现了大幅下降,在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
东软载波5年40%的净利润年复合增速也较确定。1、目前全国共有4.53亿只电表,5年内需要更换近5亿只智能电表,按目前安装进度无法在“十二五”期间完成更换,为完成全面建设智能电网任务,未来几年智能电表的安装进度必然加快;2、后续的智能电表更换周期快:智能电表自然寿命8-10年,但由于是计量产品一般会提前至5年换一次,另外在2015-2020智能电网的全面提升阶段,OFDM窄带高速PLC电表将替换现有窄带低速产品;3、目前PLC电表在存量电表中占比不足10%,而未来全载波电表是趋势,在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
维持盈利预测和“买入”评级。
未来三年净利润复合增速42%,12年EPS为2.10元。预计2011-13年公司将实现净利润1.49、2.10和2.98亿元,同比增长43.5%、40.9%和41.7%,对应EPS分别为1.49、2.10和2.98元;目标价63元,给予公司“买入”评级。公司63元的目标价对应行业平均估值,在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。